Фундаментальный обзор от компании FX Garant

На торгах в понедельник, 4-го декабря, Единая европейская валюта продолжила устанавливать новые максимумы против доллара США. Данному укреплению способствовала снижающаяся доходность по облигациям периферийных стран Евро зоны, а также попытки Греции сократить свой долг, тем самым подтолкнув многих инвесторов к рисковым активам, таким как Единая европейская валюта, которая, как отмечалось выше, смогла вырасти к новым максимумам, торгуясь в паре с долларом США.

Также, укреплению Евро валюты, способствовали негативные макроэкономические данные, которые последовали из США, а именно снизился индекс производственной активности ISM.

Фундаментальные показатели:

Производственная активность в Евро зоне вновь сократилась и в ноябре текущего года. По данным Markit, индекс менеджеров по снабжению PMI для производственной сферы Евро зоны составил 46,2 базисных пункта против 45,4 базисных пункта в октябре. Эти данные совпали с прогнозом экспертов.
Стоит отметить, что значения индекса выше 50 указывают на рост активности, ниже 50 — на ее падение.

Активность в производственном секторе США в ноябре 2012 года также сократилась. Согласно данным, индекс менеджеров по снабжению PMI для производственной сферы США в ноябре упал до 49,5 базисных пункта против 51,7 базисных пункта в октябре.
Аналитики ожидали, что индекс в ноябре составит 51,0 базисных пункта. Индекс новых заказов в ноябре упал до 50,3 базисных пункта с 54,2 базисных пункта в октябре, тогда как индекс экспорта упал до 47,0 базисных пункта с 48,0 базисных пункта.

Правительство Испании не знает, что делать с запросами регионов о деньгах. Регионы Испании вносят свою лепту в давление на премьер-министра Мариано Рахоя, которого уже давно призывают запросить общеевропейского спасения, поскольку потребности в финансировании давно превышают возможности правительства.

Девять из 17 автономных сообществ страны обратились за поддержкой, общая сумма которой уже составляет 93 процента от 18-ти миллиардного регионального фонда спасения Испании, известного как FLA. В то время как доходность 10-ти летних испанских облигаций упала на 251 базисных пункт с 25-го июля, большинство регионов страны не допускают на рынки.

Рахой стремится избежать европейского спасения и получения средств от созданного в июле фонда спасения.

Центральному правительству по-прежнему необходимо 6 млрд. евро для своего фонда, треть от общего объема средств.

Министерство предоставило Валенсии, второму  по уровню задолженности региону, Андалусии, самому населенному автономному сообществу и административно-территориальной единице Кастилья-Ла-Манча, только 56 процентов от той суммы, которую они просили. Доля каждого региона нормируется в соответствии с его долговым статусом и размером экономики. Правительство не решило, что делать с теми средствами, которые предназначены для таких регионов, как Мадрид, который не обращался за помощью.

Народная партия Рахоя, которая у власти в законодательных органах в большинстве регионов, предложила выделить, по меньшей мере, 23 млрд. евро для FLA в следующем году.

Из этих 23 миллиардов евро более половины будут использоваться на Каталонию, в соответствии с рейтинговой компанией Fitch, которая оценивает долг крупнейшей региональной экономики в 13600 миллионов евро со сроком погашения в 2013 году.
Перерасход средств регионами является одной из основных причин, почему Испания не смогла выполнить свои обещания по сокращению дефицита. Дефицит остается более чем в два раза выше предела Европейского Союза, уступая только Ирландии.
«Регионы представляют большой риск для Испании в выполнении ее целей в следующем году», отмечает Георг Гродски из компании Investment Management Ltd., которая управляет $ 622 млрд.

Совокупный долг регионов удвоился за четыре года до 151 млрд. евро, что равно почти 20 % от общего объема заимствований Испании, по данным Банка Испании. Это привело к утяжелению общей долговой нагрузки, которая, по прогнозам Европейской комиссии, вырастет до 86 процентов ВВП в этом году с 69 процентов в 2011 году.

Испания находится в своей второй рецессии с 2009 года. Экономика сократится на 1,4 процента в этом году и в следующем, в соответствии с Комиссией ЕС.

Потеря высших рейтингов Европейскими фондами спасения. Рейтинги Европейского механизма стабильности и Европейского фонда финансовой стабильности были понижены агентством Moody Investors Service.

Рейтинг ESM был сокращен до Aa1 с Aaa, а предварительная оценка EFSF была снижена до Aa1 с Aaa. В Moody заявили, что будут поддерживать негативный прогноз по каждому фонду. EFSF является держателем облигаций проблемных стран на сумму около 161,8 млрд. евро ($ 210,1 млрд.), согласно данным Bloomberg.

Этот шаг последовал за понижением статуса второго по величине вкладчика EFSF – Франции со стороны Moody`s и Standard and Poor’s. Инвесторы часто игнорируют такие рейтинги, о чем свидетельствует падение доходности 10-ти летних французских облигаций.

Примерно в половине случаев после понижения рейтинга доходность государственных облигаций движется в противоположном направлении, согласно данным, собранным Bloomberg.

В Moody`s заявили, что «существует высокая корреляция кредитных рисков между основными государствами зоны евро».
Все долговые ценные бумаги, которые выпущены EFSF, были также понижены до рейтинга Aa1 с Aaa.

Люксембургский EFSF был создан в 2010 году для предоставления кредитов безденежным странам Европейского Союза. ESM заменит временный EFSF, который потратил 192 млрд. евро из своего общего банка в 440 млрд. евро на кредиты Ирландии, Португалии и Греции. Работа двух фондов будет осуществляться параллельно, пока EFSF не прекратит свою деятельность в середине 2013 года.

«Такое рейтинговое решение Moody`s трудно понять», заявляет Клаус Реглинг, управляющий директор компании ESM и главный исполнительный директор EFSF. «Мы не согласны с подходом рейтинговых агентств, которые не в полной мере признают исключительно сильные институциональные возможности ESM в рамках политических обязательств и структуры капитала».

ESM, чья огневая мощь равна 500 млрд. евро, был создан, чтобы помочь странам-должникам.

Сегодня, из важных макроэкономических данных стоит отметить выход показателей из Евро зоны, а именно коэффициент безработицы Испании, который по прогнозам аналитиков должен снизиться, а также индекс цен производителей. Если прогнозы аналитиков оправдаются, соответственно это еще больше укрепит Единую европейскую валюту.

На торгах в пятницу, 7-го декабря, доллар США продолжил свой рост против Единой европейской валюты. Произошло это после выхода данных по занятости в США, где число рабочих мест в экономике выросло более значительно, чем ожидалось.

Однако, уже к закрытию торгов валютная пара EUR/USD немного восстановила свои позиции на фоне фиксации прибыли крупными операторами рынка перед выходными днями.

Также, укреплению доллара США способствовали негативные макроэкономические данные, которые последовали из Евро зоны.

Фундаментальные показатели:

Как уже отмечалось выше, темпы создания новых рабочих мест, в США, в ноябре текущего года, существенно выросли, а уровень безработицы снизился.
Согласно данным Министерства труда США, число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 146 000. Уровень безработицы, тем временем, снизился на 0,2 процентного пункта и составил 7,7%.

Аналитики прогнозировали, что число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличится на 80 000, а уровень безработицы составит 7,9%.
Однако, индекс настроения потребителей Мичиганского Университета снизился к отметке 74,5 базисных пункта, аналитики прогнозировали снижения данного показателя до уровня 82,4 базисных пункта. Предыдущее значение отмечалось на уровне 82,7 базисных пункта.

Банки Испании. Ситуация в банковской сфере Испании все еще нестабильная. Очередная проблема с теми банками, которые выдавали кредиты под залог недвижимости, цены на которую, ожидает еще два года снижения, по прогнозам профессора недвижимости и финансов Хосе Луиса Суареса.

Банк, известный как Sareb, был создан, чтобы взять на себя плохие кредиты  проблемных испанских банков. Большинство из них связаны с жилой недвижимостью и землей в Испании, а цены на них продолжат снижение, которое началось, когда в 2007 году лопнул пузырь на рынке недвижимости страны, отмечает Суарес, преподающий в бизнес-школе IESE в Мадриде.
«Sareb сильно отличается от любого другого плохого банка по объему активов, которые в основном связаны с высоко рискованными жилищными займами», заявляет Суарес.
Пресс-секретарь Sareb, когда его спросили о перспективах доходов банка, отказался от комментариев.
«Плохой банк», созданный в качестве условия европейского спасения в сумме 100 миллиардов евро для банковского сектора Испании, будет иметь на своем балансе 90 000 домов в течение примерно двух лет, заявил 27-го ноября генеральный директор Sareb Антонио Карраскоса.
Sareb приобретает активы в среднем со скидкой в 63 процента от их балансовой стоимости.
«Sareb не ожидает получения прибыли в любом виде или форме», отмечает Фернандо Родригес де Акуна Мартинес, партнер в Мадриде  в консалтинговой фирме Acuna & Asociados.

Испания имеет 700 000 непроданных домов, по данным министерства общественных работ. По данным Acuna & Asociados ситуация еще более неприятная: порядка 2 миллиона домов не продано полностью или их стоимость выплачена лишь частично.
«Даже 700 000 непроданных домов – огромное количество», отмечает Суарес.
Цены на жилье упали на 14,4 процента в течение трех месяцев по июнь, по сравнению с годом ранее.

Даже после снижения цен, стоимость дома равна шестилетнему общему доходу средней семьи по сравнению с четырехлетним доходом в Великобритании и США.

Население Испании. Сокращение численности населения окажет дальнейшее давление на цены. Население в Испании сократится в 2013 году впервые с 1981 года, поскольку испанцы отправляются на поиск работы за рубеж, по данным исследования статистического института в ноябре. Общее количество упадет до 41,5 млн. в 2052 г. с 46,5 млн. на данный момент.

Иностранные граждане, имеющие вид на жительство в Испании приобрели 9 502 единиц жилья во втором квартале, по сравнению с 30 000 в 2006 году, в соответствии с министерством общественных работ.

Финансовые проблемы США. Даже так называемая великая сделка не сможет разом решить все американские финансовые проблемы.
$ 4-х триллионов в виде сокращения расходов и повышения налогов в течение 10-ти лет, которые предусмотрели демократы и республиканцы в качестве долгосрочной программы, будет недостаточно, по данным исследования Bloomberg. В ближайшее десятилетие будет необходимо сокращение дефицита почти на 6 триллионов долларов, «чтобы сделать минимальный фундамент, который поставит нацию на более прочную финансовую основу», говорится в докладе.

Администрация президента Барака Обамы и республиканцы в Конгрессе ведут переговоры, чтобы предотвратить финансовый обрыв в виде увеличения налогов и сокращения расходов на более чем $ 600 млрд. Такие правила вступят в силу в январе, если республиканцы и демократы не договорятся о новом пакте. Соглашение будет первым шагом к пакету по долгосрочному сокращению дефицита.

Переговоры зашли в тупик в конце прошлой недели, когда республиканцы отклонили предложение Обамы поднять налоги на $ 1,6 трлн., в том числе за счет повышения ставок налога на верхнюю категорию работников.

Республиканцы противопоставили предложению президента план сокращения дефицита бюджета на $ 2,2 трлн., в рамках которого планируется сократить Medicare и социальное обеспечение.

Тем временем, специалисты Bloomberg  отмечают, что большая сделка на $ 4 трлн., поставит отношение долга к валовому внутреннему продукту в 2022 году на отметку в 80,2 процента, что выше 2012 года, сейчас долг на уровне около 73 процентов. Для стабилизации долга к ВВП хотя бы на уровне 2012 года потребуется сокращение дефицита на $ 5,9 трлн.

В письме Обаме от спикера Палаты представителей Джона Бонера и других республиканских лидеров, сказано о необходимости найти 800 миллиардов долларов в виде налоговых поступлений в следующем десятилетии. Отмечено, что нужно сократить затраты на различные социальные программы, по крайней мере на $ 900 млрд., в том числе повысить возраст, с которого можно пользоваться Medicare, и сократить дискреционные расходы на $ 300 миллиардов.

Сегодня, выход важных макроэкономических данных отсутствует.

Единая европейская валюта сумела остановить нисходящий тренд против доллара США, на торгах в понедельник, 10-го декабря, который наблюдали валютные спекулянты в течение трех последних сессий на прошлой неделе.

Устойчивость Евро валюты была связана с тем, что рынок уже отыграл понижение центральным банком Германии прогнозов относительно экономического роста в прошлую пятницу, а новые важные фундаментальные данные в понедельник не публиковались.

Фундаментальные показатели:

Gap down, который наблюдали игроки валютного рынка форекс в ходе азиатских торгов имел политическую подоплёку. В выходные стало известно о том, что премьер-министр Италии Марио Монти неожиданно заявил о планах досрочно уйти в отставку, что негативно отразилось на Единой европейской валюте. Именно в субботу Монти объявил о том, что он намерен уйти в отставку, после того, как был одобрен бюджета Италии на 2013 год.

Выкуп задолженности Греции. Греция близка к достижению своей цели по выкупу суверенного долга, что сделает возможным предоставление помощи от Международного валютного фонда и Европейского союза, по словам греческого правительственного чиновника.

Количество облигаций, предлагаемых Греции для выкупа приближается к 30 млрд. евро, сообщил чиновник министерства финансов на условиях анонимности.
Сделка пошла «очень хорошо», заявил премьер-министр Антонис Самарас журналистам в Мюнхене после встречи с лидером Германии в Баварии.

Отечественные и зарубежные инвесторы предложили продать обратно в Грецию облигаций на 27 миллиардов евро, сообщается государственным СМИ Net TV. Греческие банки представили долговых бумаг на 10 млрд. евро, в то время как иностранные инвесторы, в том числе хедж-фонды, предлагают облигаций на 16 миллиардов евро.

Выкуп был частью пакета мер, утвержденных министрами финансов Евро зоны 27-го ноября, чтобы снизить долг страны до 124 процентов от валового внутреннего продукта к 2020 году с прогнозируемых 190 процентов в 2014 году.

Банки Греции. Греческие банки намерены предложить весь свой пакет правительственных облигаций страны. У банков страны ценных бумаг на 15 миллиардов евро, в то время как у пенсионного фонда, Европейской комиссии, Европейского центрального банка и МВФ облигаций на 8 млрд. евро.

Программа выкупа будет успешной и обеспечит выплату следующего транша кредита от международных кредиторов, заявил в интервью греческий министр финансов Яннис. Программа приведет к успеху, считает Ютта Урпилайнен, министр финансов Финляндии.
Выкуп ориентирован на облигации на сумму в 62 млрд. евро, выпущенные при реструктуризации в марте Грецией своих долгов, находившихся у частных кредиторов. Перспективы успешного завершения улучшились после того как правительство увеличило цены предложения выше установленного до этого уровня.
«Выкуп будет иметь успех и «позволит Греции занять 10 млрд. евро из Европейского механизма стабильности и сократить чистый долг на 20 млрд. евро», отмечает Хольгер Шмидинг, главный экономист банка Berenberg в Лондоне.

МВФ установлена цель сокращения задолженности к 2020 году в качестве условия для продолжения финансирования третьей программы спасения Греции. Фонд будет рассматривать результаты выкупа до принятия решения об утверждении выделения дополнительной помощи, заявила управляющий директор МВФ Кристин Лагард после заседании министров финансов Евро зоны 27-го ноября.

Сегодня, стоит обратить внимание на макроэкономические показатели, которые последуют из Евро зоны, а именно, экономические настроения Германии, которые по прогнозам аналитиков, должны повыситься, тем самым придав стимул для укрепления Единой европейской валюты.

Из США, стоит обратить внимание, на торговый баланс, который должен увеличиться по прогнозам аналитиков, что в свою очередь сможет еще более ослабить доллар США в краткосрочной перспективе.

На торгах во вторник, 11-го декабря, Единая европейская валюта продолжила укрепляться против доллара США. Поддержку Евро валюте оказали переговоры по бюджету между президентом Бараком Обамой и спикером палаты представителей Джоном Бонэром, которые продвинулись вперед в этом направлении, став более «серьезными».

Также многие участники рынка ожидают решения двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Большинство экономистов прогнозируют, что центральный банк продолжит ежемесячные покупки ипотечных ценных бумаг на сумму 40 млрд. долларов и прибегнет к замене операции твист ежемесячными покупками казначейских облигаций на сумму в 45 млрд. долларов.

Еще стоит учесть тот факт, что укреплению Единой европейской валюте способствовали положительные макроэкономические показатели, которые последовали из Евро зоны, а именно увеличился индекс экономических настроений Германии, что в свою очередь подтолкнуло Евро валюту к более высоким уровням.

Фундаментальные показатели:

Как уже отмечалось выше, поддержку Единой европейской валюте также оказали положительные данные по экономическим ожиданиям в Германии. По информации Центра европейских экономических исследований ZEW, индекс экономических ожиданий, в декабре текущего года вырос до 6,9 базисных пункта с -15,7 базисных пункта в ноябре. Благодаря такому сильному росту индекс вновь перешел на позитивную территорию.

Аналитики прогнозировали небольшой рост индекса до -11,3 базисных пункта.

Розничные продажи в США немного снизились, так как многие покупатели в ожидании рождественских скидок. По данным Международного совета торговых центров ICSC и Goldman Sachs, , за неделю со 2-го по 8-ое декабря индекс снизился на 0,7% по сравнению с предыдущей неделей. В ICSC ожидают, что объем продаж в розничных сетях в декабре вырастет на 4,0%-4,5%.

По сравнению с тем же периодом предыдущего года продажи выросли на 2,5%.
Дефицит внешней торговли США в октябре увеличился, чему виной, прежде всего, выступает рост торгового дефицита с Китаем. По данным Министерства торговли США, дефицит внешней торговли товарами и услугами США в октябре 2012 года вырос на 4,9% и составил 42,24 млрд. долларов против 40,28 млрд. долларов в сентябре

Аналитики прогнозировали дефицит на уровне 42,1 млрд. долларов.

ЕЦБ сделал все, чтобы помочь восстановить экономику Евро зоны? По мнению многих ведущих мировых аналитиков, Европейский центральный банк вряд ли предложит любую другую помощь для предотвращения дальнейшего спада экономики Европы после снижения процентных ставок до рекордно низкого уровня и плана покупки облигаций проблемных стран.

Через год после выделения € 1 трлн. ($ 1,3 трлн.) в виде чрезвычайных кредитов для банков, снижения ставок и обещания президента Марио Драги «сделать все возможное», чтобы спасти евро, некоторые аналитики считают, что ЕЦБ может считать себя сделавшим все возможное для спасения экономики 17 стран Европейского Союза, которые используют евро.

Как уже известно, ЕЦБ не снизил ключевую ставку, оставив ее на текущей отметке в 0,75 процента, на совещании в прошлый четверг.

Также маловероятно, что ЕЦБ будет предлагать любые новые крупные чрезвычайные меры. Драги уже сделал рискованный, но важный шаг в сентябре, заявив, что Банк может купить неограниченное количество государственных облигаций и снизить стоимость заимствований для правительств проблемных стран, таких как Испания и Италия, которые изо всех сил пытаются уменьшить свои долги.

Финансовые рынки Евро зоны успокоились, когда ЕЦБ объявил о своем решении, хотя он до сих пор не купил ни одной облигации в рамках такого плана. ЕЦБ будет делать это, только если страна попросит о помощи и согласится принять меры по сокращению дефицита.

Экономика Евро зоны сократилась на 0,1 процента в третьем квартале, и, вероятно, сократилась еще в последние три месяца года. Между тем, ЕЦБ, как ожидается, сократит свой прогноз роста на следующий год с 0,5 процента до нуля.
Низкие ставки и вливание около € 1 трлн. в виде дешевых кредитов в банки в декабре прошлого года и феврале только сейчас показывает слабые признаки помощи экономике в целом.

Провисание экономики, наряду с более низкими ценами на нефть, помогло снижению инфляции до 2,2 процента, ближе к цели банка, которая чуть менее 2 процентов.

Разрешение бюджетного спора США. Законодатели сегодня возвращаются в Вашингтон на фоне потенциальной оттепели в финансовом споре, касающемся так называемого фискального обрыва. Президент Барак Обама и спикер палаты представителей Джон Бонер осуществляют попытки заключить сделку, чтобы предотвратить сокращение расходов и увеличение налогов.

Из уст Обамы вчера прозвучали примирительные ноты во время выступления на заводе Daimler AG в Мичигане, Президент заявил, что он готов к соглашению. Бонер в последнее время также смягчил свою риторику.

«Изменения в тональности заявлений очевидны», отмечает Джулиан Зелизер, профессор истории и связей с общественностью в Принстонском университете. После получения общественной поддержки высоких налоговых ставок для самых высокооплачиваемых работников, Обама ведет переговоры и «готовит свою партию к возможной сделке», посылая сигналы о своей готовности сократить финансирование некоторых программ, включая Medicare и Medicaid.

В то время как продолжаются частные переговоры между администрацией и помощниками Бонера, каждая сторона публично заявляет о том, какие шаги должны сделать оппоненты перед началом разговора по существу.

Законодатели-демократы и Обама продолжают настаивать на том, чтобы республиканцы согласились на более высокие налоговые ставки для топ-работников, прежде чем предлагать сокращение расходов.
«Давайте сделаем это», заявил Обама работникам на заводе, принадлежащем Daimler AG. «Я буду работать с республиканцами над планом экономического роста, создания рабочих мест и сокращения дефицита в стране».

Если ничего не изменится, патовая ситуация, вероятно, приведет к рецессии в первой половине 2013 года, в соответствии с Бюджетным управлением Конгресса. Обама и Бонер пытаются заменить непосредственное сокращение дефицита, в виде так называемого финансового обрыва, более постепенными изменениями в налогах и расходах.

Демократы также настаивают на том, что широкое соглашение по сокращению расходов должно быть направлено и на потолок государственного долга, который сейчас равен $ 16,4 трлн. Конгрессу будет необходимо действовать уже в середине февраля, чтобы уберечь США от дефолта.

После того как в прошлом году политические споры о повышении лимита долга зашли в тупик, Standard & Poor понизило кредитный рейтинг США до отметки AA + с AAA.
Большая часть важных макроэкономических данных, которые последовали из Евро зоны, уже вышли, а именно индекс потребительских цен Германии, который не изменился и вышел на том же уровне, что и прогнозировали аналитики, а также совпал с предыдущим значением. Однако, индекс потребительских цен Франции не порадовал валютных спекулянтов и вышел хуже прогнозов аналитиков и хуже ожиданий игроков валютного рынка форекс. Данные макроэкономические показатели в свою очередь не поддержат Единую европейскую валюту. Однако, еще ожидается выход такого показателя, как промышленное производство Евро зоны, которое по прогнозам аналитиков должно увеличиться, что в свою очередь может придать еще большего стимула для роста Евро валюты.

Из США стоит отметить такие макроэкономические показатели, как индекс цен на импорт, который должен снизиться по прогнозам аналитиков. Объявление о процентной ставке, которая должна не измениться, судя из прогнозов аналитиков. А также Заявление Федерального комитета открытого рынка FOMC, продажи 10-ти летних облигаций, ежемесячный отчет об исполнении бюджета и выступления председателя ФРС США Бена Бернанке.

Сегодняшний день насыщен макроэкономическими показателями, соответственно колебания курсов валют преподнесут много «сюрпризов» для игроков валютного рынка форекс.

На торгах в среду, 12-го декабря, доллар США сильно снизился против Единой европейской валюты после того, как стало известно, что Федеральная резервная система США объявила об увеличении программы покупок облигаций и установила новые целевые уровни для безработицы и инфляции.
Макроэкономические данные, которые последовали из США, также не поддержали доллар США, а именно упал индекс цен на импорт, а также оставили процентную ставку на том же уровне что и предыдущее значение 0,25%.Данные, которые последовали из Евро зоны, которые вышли хуже прогнозов аналитиков, не оказали никакого давления на Единую европейскую валюту.

Макроэкономические показатели:

По информации статистического агентства Евросоюза Eurostat, промышленное производство Евро зоны в октябре текущего года сократилось. Согласно данным, промышленное производство Евро зоны сократилось на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как аналитики прогнозировали, что промышленное производство должно было остаться без изменений.

По сравнению с тем же периодом предыдущего года промышленное производство в октябре сократилось на 3,6%.

Рынок ожидал, что ФРС оставит диапазон процентных ставок по федеральным фондам без изменений между 0,0% и 0,25%, поэтому особо бурной реакции такой ход вещей не вызвал, что не сказать, о решении ФРС об изменении программы покупки облигаций.

Центральный банк США заявил о том, что он будет удерживать процентную ставку вблизи нуля до тех пор, пока уровень безработицы не упадет ниже 6,5%, а инфляционные ожидания не превысят 2,5%.

Новая программа покупки облигаций, которая придет на смену, заканчивающейся в этом году «операции твист», будет включать в себя две основные составляющие, и в отличие от «операции твист», увеличит портфель активов ФРС.

Необходимо выделить два важных момента в этой программе.

Первое.Сохранение покупок ипотечных ценных бумаг на 40 млрд. долларов ежемесячно.

Второе.ФРС продолжит покупать долгосрочные казначейские облигации США на 45 млрд. долларов в месяц.

В итоге ФРС будет покупать облигации на 85 млрд. долларов в месяц с целью сделать заимствования более дешевыми, путем удержания низких процентных ставок, а также стимулировать расходы и инвестиции

Фундаментальные данные, которые последовали из США, также не поддержали доллар США, как отмечалось выше.
Цены на импорт сократились на 0,9%, аналитики прогнозировали снижение данного показателя до 0,5%. Предыдущее значение показывало свой рост и отмечалось на более высоком уровне 0,3%.
В этом месяце дефицит бюджета увеличился (расходы превысили доходы) до 172,1 млрд. долларов США. Аналитики прогнозировали увеличения дефицита бюджета до 150,0 млрд. долларов США. Предыдущее значение отмечалось на отметке 120,0 млрд. долларов США.
Главу ФРС США Бена Бернанке продолжают критиковать за его политику стимулов. Ослабление денежно-кредитной политики председателем ФРС США Беном Бернанке, уже в который раз вызывает критику со стороны самых различных участников рынка и политических деятелей. В этот раз трейдеры опасаются чрезмерного роста инфляции в течение ближайших пяти лет.
Тем временем, рынок облигаций показывает, что через два года после второго тура покупки активов ФРС, вызвавшего критику со стороны республиканцев, предсказывавших рост цен, нет никаких оснований для такого риска. Есть уверенность в способности Бернанке удержать инфляцию под контролем даже во время третьего раунда так называемого количественного смягчения.
Дин Маки, главный американский экономист в Barclays Plc в Нью-Йорке, прогнозирует, что Центральный банк будет продолжать покупать облигации текущими ежемесячными темпами в $ 85 млрд. после окончания операции Twist к концу года. В рамках программы, объявленной в сентябре 2011 года, ФРС была произведена замена краткосрочных казначейских облигаций долгосрочными долгами на $ 45 млрд.
Начиная с сентября, ФРС также покупает на 40 миллиардов долларов ипотечных долговых ценных бумаг в месяц в попытке стимулировать экономический рост и создание рабочих мест. Центральный банк не поставил ограничение на размер или продолжительность покупок.
Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли, который также является вице-председателем Федерального комитета по открытым рынкам, заявил: «безработица неприемлемо высока, а инфляционные ожидания в полном соответствии с нашими более долгосрочными перспективами».
Уровень безработицы составил 7,7 процента в ноябре. Инфляция выросла на 1,7 процента в октябре, по сравнению с годом ранее.
Президент ФРС в Миннеаполисе Нараяна Кочерлакота, президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, Эрик Розенгрен из Бостона и Джон Уильямс из Сан-Франциско высказались за дополнительные стимулы после последней встречи ФРС 23-го – 24-го октября.
Не все чиновники ФРС одобрили дополнительные покупки облигаций. Глава ФРБ Филадельфии Плоссер заявил 1-го декабря: «для нас может быть очень трудным изменить курс», и «мы также должны беспокоиться о будущем, и о последствиях проводимой политики». Джеймс Буллард из Сент-Луиса отметил 3-го декабря, что есть риски более высокой инфляции.
«Некоторые из худших опасений, что количественное смягчение ускорит инфляцию или сильно девальвирует доллар, не сбылись после QE1 и QE2, так что пока вы все еще слышите критику, но она все более не обоснована», отмечает Дана Сапорта, американский экономист в Credit Suisse Group AG в Нью-Йорке.
Сегодня, из важных макроэкономических показателей, которые последуют из Евро зоны, стоит отметить ежемесячный отчет ЕЦБ, а также индекс потребительских цен Италии.
Также, стоит обратить внимание на макроэкономические данные, которые последуют из США, а именно розничные продажи, индекс цен производителей, а также заявки на пособие по безработице. Все вышеуказанные данные должны внести особые коррективы в рост доллара США.

На торгах в четверг, 13-го декабря, Единая европейская валюта продолжила удерживать лидирующие позиции против доллара США, после того, как лидеры Евро зоны приблизились к созданию банковского союза и предоставили Греции пакет помощи.
Также, укреплению Единой европейской валюте, способствовали негативные макроэкономические данные, которые последовали из США, а именно индекс цен производителей, который вышел хуже прогноза аналитиков и ожиданий валютных спекулянтов. Однако, стоит учесть тот факт, что большая часть данных, которые последовали из США, вышли в «зеленой» зоне, и в конце торгового дня, доллар США все же восстановил часть утраченных позиций.

Фундаментальные показатели:

Стоит отметить только данные, которые последовали из США.
Число первичных заявок на пособие по безработице в США, за неделю со 2-го по 8-е декабря сократилось на 29 000 и составило 343 000. Аналитики прогнозировали, что число первичных заявок на пособие составит 367 000.

Первичные заявки на пособие по безработице за неделю с 25-го ноября — 1-е декабря были пересмотрены в сторону повышения, до 372 000 против первоначальной оценки 370000.
Цены производителей США в ноябре снизились. Падение напрямую связано со снижением стоимости энергоносителей. По данным Министерства труда США, индекс цен производителей PPI упал на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем.

Базовый индекс Core PPI, который не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 0,1%.

Экономисты прогнозировали, что общий индекс снизится в ноябре на 0,5%, а базовый индекс вырастет на 0,1%.

Законодатели ЕС требуют от ЕЦБ большей прозрачности. Законодатели Италии и Германии призвали свои правительства потребовать большей открытости от Европейского центрального банка после того, как суд оставил в силе свое решение не публиковать секретные документы, которые показывают, что Центральный банк знал о финансовых проблемах Греции до ее скатывания в кризис.

«Технократы и клептократы не могут превалировать над политикой и демократией», заявил в телефонном интервью сенатор Элио Ланнутти, член итальянской Values party. «Европейский центральный банк, к сожалению, не проницаем и не прозрачен».

Ланнутти, выступая в нижней палате парламента 5-го декабря, обратился к правительству, призывая прояснить, как Греция маскировала свой долг и как правительство планирует устранить любые сомнения, что финансовая ситуация в стране может быть хуже, чем ранее сообщалось. Он также стремился получить точную оценку того, сколько Италии может стоить спасение Греции.
Генеральный суд Европейского Союза в Люксембурге 29-го ноября постановил, что Центральный банк имеет право отказать в предоставлении документов, потому что раскрытие «подорвало бы защиту общественных интересов, касающихся экономической политики Европейского Союза и Греции». Дело, инициированное Bloomberg News, было первым правовым обращением к ЕЦБ с целью обнародовать детали процесса принятия решений, но в результате одно из самых мощных учреждений региона стало свободным от общественного контроля.

Открытие для Греции двух программ спасения общей стоимостью 240 млрд. евро ($ 313 млрд.), подтолкнуло многие страны, от Франции до Испании, ввести меры жесткой экономии в попытке сократить свои бюджеты и убедить инвесторов в своей способности погашать займы.

Германию и Италию в следующем году ожидают выборы. Центральное место в кампаниях обеих стран занимает кризис. Около 43 процентов немцев хотят, чтобы Греция вышла из зоны Евро, по данным опроса журнала Stern.

Германское правительство должно «всем сердцем» поддерживать раскрытие документов, поскольку Германию подсадили на крючок в виде миллиардов евро, предоставленных ей в рамках помощи Греции, заявил Клаус-Петер Вильш, парламентарий из правящей партии ХДС канцлера Ангелы Меркель.

Пресс-секретарь Партии Зеленых Герхард Шик заявил, что «в интересах общества» раскрывать документы ЕЦБ, пишет Die Welt.

ФРС США не будет изменять процентную ставку до 2015 года. Большинство чиновников ФРС не ожидают повышения основной процентной ставки до 2015 года, когда, как они прогнозируют, уровень безработицы составит от 6 % до 6,6 %.

Федеральный комитет по открытым рынкам прогнозирует, что валовой внутренний продукт будет расширяться от 2,3 % до 3 % в следующем году, по сравнению с проекцией роста в сентябре от 2,5 % до 3 %. Оценки на 2014 год составляют повышение от 3 % до 3,5 %, по сравнению с предсказываемыми ранее от 3 % до 3,8 %.

Чиновники ФРС проголосовали за то, чтобы пополнить покупки ипотечных облигаций на $ 40 млрд. в месяц ежемесячными закупками облигаций казначейства на 45 млрд. долларов, как только их так называемая Operation Twist истечет в конце этого месяца. Ставки ФРС будут оставаться на низком уровне «по крайней мере, до тех пор, пока безработица будет выше 6,5 %, и если инфляция будет не более 2,5 %».

Уровень безработицы, вероятно, составит в среднем от 7,4 % до 7,7 % в течение последних трех месяцев следующего года, считают чиновники, по сравнению с сентябрьской оценкой от 7,6 % до 7,9 %.

Беспрецедентное ослабление политики Центрального банка демонстрирует положительные итоги в виде укрепления роста крупнейшей экономики мира. Рынок жилья, оказавшийся в самом длинном и глубоком экономическом спаде со времен Великой депрессии, начал приходить в себя. Тем не менее, темпы роста не достаточно быстры, чтобы уменьшить повышенный уровень безработицы.
Экономика выросла на 2,7 % в третьем квартале, превысив предыдущие оценки в 2 %, сообщило министерство торговли 29-го ноября. ВВП может увеличиться на 2,2 % в этом году и на 2 % в следующем году, согласно среднему прогнозу 79 экономистов в опросе Bloomberg.

Цены на жилье в США подскочили на 6,3 % в октябре, по сравнению с годом ранее, самый большой рост с июня 2006 года.

Рекордно низкие расходы по займам и повышение стоимости домов, не стимулирует такой уровень найма, который хотят видеть в ФРС. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил 3-го декабря, что «уровень безработицы остается неприемлемо высоким».

Уровень безработицы снизился в прошлом месяце до 7,7 %, самый низкий показатель с декабря 2008 года. Занятость выросла на 146 000 после пересмотренного увеличения в октябре на 138 000, что было меньше, чем предполагалось первоначально.

Улучшение экономики способствовало увеличению цен на активы, предоставляя потребителям возможность больше тратить на товары и услуги. Индекс Standard & Poor’s продвинулся на 14 % за год.

Сегодня, из важных макроэкономических показателей, которые последуют из Евро зоны, стоит отметить индекс потребительских цен, а также изменение занятости в Евро зоне. Судя из прогнозов аналитиков, данные показатели, должны выйти без изменений, что в свою очередь не поддержит Единую европейскую валюту.

Также, важные макроэкономические показатели последуют из США в течении сегодняшнего дня, а именно месячный и годовой индекс потребительских цен, которые должны внести существенные коррективы для роста доллара США. Стоит еще отметить такой показатель, как промышленное производство США, которое по прогнозам аналитиков должно существенно увеличиться, что способствует благоприятному росту экономики США. Соответственно, ожидаем укрепления доллара США в течении сегодняшнего дня.

Оптимизм относительно того, что законодатели из Вашингтона близки к достижению соглашения о предотвращении «бюджетного обрыва» в США постепенно начинает иссякать, что приводит к пагубному влиянию на Единую европейскую валюту, которая в ходе торгов в среду, 19-го декабря, выросла к новым максимумам, однако удержаться на них так и не смогла.
В первой половине дня, Евро валюта укрепилась против доллара США на фоне выхода макроэкономических данных из Германии, а именно начала улучшаться экономическая ситуация в Германии.
Однако, уже во второй половине дня, Единая европейская валюта начала постепенно слабеть на фоне макроэкономических показателей, которые последовали из США, а именно увеличились разрешения для строительства новых домов. Рынок недвижимости в США постепенно восстанавливается, а это одна из важных составляющих в экономике США.
Доллар США сумел восстановить в течении дня свои утраченные позиции против Единой европейской валюты более чем на 100 пунктов.
Фундаментальные показатели:
Как уже отмечалось выше, поддержку Единой европейской валюте, в первой половине дня, оказали данные по настроениям в деловых кругах Германии, которые в декабре текущего года улучшились. По информации немецкого института Ifo, индекс настроений в деловых кругах Германии вырос второй месяц подряд до 102,4 базисных пункта против 101,4 базисных пункта в ноябре.

Аналитики ожидали, что индекс составит 102,0 базисных пункта. Оценка текущих условий в Германии упала в декабре до 107,1 базисных пункта против 108,1 базисных пункта в ноябре. Деловые ожидания Германии выросли до 97,9 базисных пункта с 95,2 базисных пункта.

Рынок жилья в США не так уж устойчив, как многие ожидают. По данным Министерства торговли США, строительство нового жилья в США в ноябре текущего года сократилось.
Так число закладок новых домов в ноябре сократилось на 3,0% по сравнению с предыдущим месяцем и составило 861 000 домов в год. По сравнению с тем же периодом предыдущего года число закладок выросло на 21,6%.

Аналитики ожидали, что общее число закладок в ноябре составит 873 000 домов в год.
Данные за октябрь были пересмотрены в сторону понижения. Согласно им, число закладок новых домов в октябре выросло на 5,3% по сравнению с сентябрем до 888 000 домов в год.

Однако, разрешения для строительства новых домов, как указывалось выше, возросло. Фактическое значение составило 899 000 домов в год. Аналитики прогнозировали выдачу разрешений на 875000 домов в год. Предыдущее значение отмечалось на уровне 868000 домов в год.

МВФ подвергается критике со стороны его аудиторов. Международный валютный фонд отвергает критику по итогам внутреннего аудита, в котором сказано: организация слишком много внимания уделяет иностранным активам и накоплениям, «искажая мотивы фонда».

Аудит и независимая оценка, показывают, что МВФ неправильно оценивает риски, связанные с накоплением резервов и вкладыванием их в активы стран. Опубликованный ответ МВФ показывает, что в фонде есть разногласия между исполнительными директорами.

В докладе «неправильно предположено, что дискуссия по резервам – просто способ возобновить обсуждение глобальных дисбалансов, идет сосредоточение на симптомах проблем, а не на причинах», сказано в заявлении МВФ.

Отчет может взбодрить экономики некоторых стран, таких как Южная Корея или Китай, который обладает крупнейшими запасами в мире на сумму в $ 3290 млрд. по состоянию на 30-е сентября, и который был обвинен США в принудительном снижении курса своей валюты, чтобы содействовать увеличению экспорта.

Развивающиеся страны, страдающие от финансовых потрясений конца 1990-х, защитили свои накопления, создавая резервы, послужившие в качестве буфера, что и помогло им пережить глобальный кризис 2008 года.

Аудит и последовавшее за ним заявление МВФ также показали расхождение мнений и интересов среди 188 членов фонда.

Директоры МВФ «занимали различные взгляды на аналитические основы доклада», согласно резюме обсуждений.

Отчет по аудиту также констатирует наличие широко распространенного мнения, что недавний акцент на накопление резервов был ответом на разочарование некоторыми странами-членами МВФ. А именно: его неспособностью добиться коррекции обменных курсов от азиатских стран с постоянно большим профицитом счета текущих операций.

Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард написала в отдельном заявлении, что аудиторский отчет ошибается, когда считает, что фонд неправильно действует при накоплении резервов.

В то же время Лагард отметила, что согласилась с большинством рекомендаций, «которые удивительно совпадают с последними политическими позициями Фонда и его новыми инициативами».

Сегодня, стоит ожидать выхода ряда важных макроэкономических показателей, которые последуют из США, а именно данные по количеству заявок на пособие по безработице, количество которых по прогнозам аналитиков должно увеличиться. ВВП США, который по прогнозам аналитиков вырастет на 0,1%, что в свою очередь придаст стимул для роста доллара США, а также продажи на вторичном рынке жилья, которые также, по прогнозам аналитиков должны увеличиться, что еще раз в свою очередь подтверждает восстановление экономики США.